前進美股成長股系列介紹
貝蒂預計分享一系列美股成長股的投資筆記，包含投資評估的思路與對個別企業的觀察，一方面希望整理所學所思，一方面也希望有助之後回顧!
想要回顧 Facebook 發展歷史跟商業模式等基本背景的捧油，可以看上篇文章: <前進美股成長股 | Facebook, Inc. (FB) 上篇- 基本背景與業務梳理>
前進美股成長股系列
- 貝蒂的美股成長股投資思路 (施工中)
- 社群網站龍頭 Facebook (施工中)
- 創意解決方案 Adobe (施工中)
- 無所不在的搜尋引擎 Google (施工中)
- 別以為只是電商的 Amazon (施工中)
- 成功度過中年危機的 Microsoft (施工中)
- 疫情宅在家的最佳伴侶 Netflix (施工中)
貝蒂的投資方法跟你有共鳴嗎?
貝蒂尊敬的投資前輩說過，所有的投資方法都是有效的，但前提是那是「適合你的」投資方法，因此，再往下看到最後的總體建議評價前，希望你可以先看看以下幾點，是否認同的項目多過不認同，再決定是否要把貝蒂的個股評價分析給看完，因為貝蒂的評價標準背後，顯示的是我現在價值觀 - 包含我認為甚麼叫作「成長」、甚麼叫作「長期」，但它未必是最適合你的定義，所以參考之前，請先好好了解自己再做判斷喔!
- 關注美股 - 雖然如果想要零手續費買美股，必須先開通國外券商帳戶，但美股企業包含許多國際龍頭公司，總體價值佔經濟市場的>50%
- 關注中長期成長力 - 在乎標的未來 3-5年 的增長潛力，更勝於幾週/月的股價波動，不受短期股價波動而出售股票，願意讓$$錢錢陪股票一起長大
- 願意投入 - 不管別人說這支股票感覺多好多讚，還是願意投入精力，眼見為憑，了解未來$$錢錢股票伴侶的家世背景，包含商業模式、財務數據與利害關係人評價
貝蒂目前入手美股時的 5 大考量要素
五大考量要素是攻擊力、防禦力、持久力、好評度與性價比
不知道大家小時候有沒有看過神奇寶貝，我們評估一隻神奇寶貝的戰鬥力時，會看攻擊力、防禦力與持久力，貝蒂覺得這個道理同樣也適用於評價股票的成長性 - 觀察一隻股票攻擊力 (看業務擴張速度)、防禦力 (看抵禦競爭對手的本錢) 與持久力 (看投資永續未來的意願)。
上述三項能力，貝蒂會盡量通過財務數據進行「折射」，也就是說，可能會把籠統的問題，具化成一個能對應參照的指標，例如: 「公司成長擴張得夠激進嗎?」，我可能會看「公司是否過去連續 3 年，每年總收益增長都超過 10%」，如果有，這支股票，對我來說就是成長得夠激進的神奇寶貝。至於為甚麼是 3 年? 為甚麼是 10%? 這是貝蒂目前先抓的數字，未來也許會調整，但這是目前貝蒂判斷的準則。
但除了很硬的數據外，貝蒂也會關注這家公司當下的好評度，包含消費者、員工甚至管理高層對於公司的評價，因為「人和」可能才是根源，財務數據只是結果，因此雖然好評度判斷相對質化(可能只得爬爬新聞與一些 review 網站)，貝蒂還是會多看看然後感受下，畢竟，對外，越能受到市場消費者愛戴，並且對內，越能吸引好人才加入的公司，越能長期持續成長。
攻擊力
看損益表，了解業務擴張成長性多強?
想回答的問題... | ...要查看的指標 |
|---|---|
公司目前有盈利嗎? | 最新一年淨收益是否 > 0? |
公司是否有穩定盈利? | 近三年是否每年淨收益增長都 > 10%? |
公司擴張得夠激進嗎? | 近三年是否每年總收益增長都 > 10%? |
公司是否越擴張越賺錢? | 近三年平均淨收益增長率/總收益增長率是否 > 1? |
注: 以上指標大於 (>) 越多，表示攻擊力越強。
防禦力
看資產負債表，公司抵禦外在環境變化能力多強? (例如: 競爭者突起、疫情爆發、政策變革)
想回答的問題... | ...要查看的指標 |
|---|---|
公司長期抗戰的本錢是否充足? | 目前公司是否長短期資產負債比 > 同業? |
注: 「同業」可谷歌有無報告估過行業平均數，或者抓 3-5 個主要競爭對手的數值取平均
持久力
看現金流量表，了解公司多願意並且多有能力投資於未來的成長?
當公司越能從 5- 10 年以上的遠景倒推現在規劃，它的商業計畫越不會短視近利。
想回答的問題... | ...要查看的指標 |
|---|---|
公司目前運營有穩定盈利嗎? | 近三年是否每年營運活動現金流量 > 0? |
公司有持續投資於自己的成長嗎? | 近三年是否每年投資活動現金流都 < 0? |
這家公司目前手頭上有現金嗎? | 近三年是否每年自由現金流都 > 0? |
公司現在已經開始賺錢還債或者回購股票了嗎? | 近三年是否每年集資現金流 < 0? |
好評度
了解重要利害關係人對公司的評價? (如: 消費者、員工與公司高層等)
貝蒂通常會參考權威市場調研機構公布的「品牌價值」跟網路公開的「員工評價」資訊。
「品牌價值」
- 跟自己比 (比較過去幾年)，近三年是否逐步上升?
- 跟別人比 (其他競爭者)，現在是領先還是落後?
「員工評價」
- 整體評價如何? 但凡 > 4 分都算不錯 (滿分是 5 分)
- 跟別人比 (其他競爭者)，員工評價是相對領先或者落後?
性價比
看市盈率 (PE ratio)，了解公司股價是否被低估，若有低估，代表現在可能是入手時機。
談股票性價比，不能不知道 PE ratio = 股價/每股盈餘 = 回本時間
一般來說，PE ratio 越小，表示股票越可能被低估，也表示現在入手可能比較不會買貴。
通常，我們會看一支股票的 PE ratio 來了解「目前股票是否在一個相對合理，甚至是便宜的價格?」為了回答這個問題，我們會拿一支股票的 PE ratio 跟它的過去、同行以及未來比，進行判斷。
- 「目前的市盈率 (PE ratio) 是否有比同行低?」
- 「目前的市盈率 (PE ratio) 是否有比預測市盈率高?」
- 「目前的市盈率 (PE ratio) 是否有比過去市盈率低? (注)」
注: 注意，不是隨便拿一年來比，而是拿市場經濟狀況相似的年分比較比較準，而判斷市場經濟狀況的指標之一，是它的指數市盈率。
Facebook 總體評價分析
評估維度 | 星級評價 |
|---|---|
攻擊力 | |
防禦力 | |
持久力 | |
好評度 | |
性價比 |
攻擊力
Facebook 攻擊力 3.5 顆星 (5 星滿分)
Facebook 最近一年的淨收益為正，總收益增長率近三年 (‘17’-20) 都>10%，表示業務持續擴張，同時，最近一年的淨收益增長率>總收益增長率，顯示公司處於越擴張越賺錢的正向循環中。
但值得注意的是，Facebook 近三年的淨收益增長率並未都>10%，害群之馬是‘18-’19 的大滑落 (-16%)，可能得歸咎於2018發生了一系列讓 Facebook 名聲掃地的事件(例如: 劍橋分析干預選舉、駭客攻擊資料外流等)，於是2019年Facebook發起種種打擊假新聞、仇恨言論與政治干預的舉措，而這些舉措通通非常花錢 lol
攻擊力指標 (單位: 千元美金) | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
|---|---|---|---|---|
總收益 | 85,965,000 | 70,697,000 | 55,838,000 | 40,653,000 |
淨收益 | 29,146,000 | 18,485,000 | 22,112,000 | 15,934,000 |
注: 最近一年 = 2020；近三年 = 2017-2020
資料來源: Facebook 財報
防禦力
Facebook 防禦力 5 顆星 (5 星滿分)
Facebook 的防禦力給五顆星，因為最近一年他的長短期現金多過負債，顯示具備基礎財務健康，沒有預支快樂的問題。
對標主要競爭者，像是 Twitter 跟 Snapchat 的現金/負債比，Facebook 最近一年的現金負債比也更高，顯示更好的防禦力，這樣一旦未來發生經濟不景氣或者公司運盈等問題，相較其他競爭者可能必須通過借錢持續讓自己運營，Facebook 手頭上都更有足夠的現金可以幫自己周轉，不會不支倒地，或者受到競爭者侵犯而無力反擊。
防禦力指標 (單位: 千元美金) | Facebook | Twitter | Snapchat |
|---|---|---|---|
現金 | 61,954,000 | 7,472,302 | 2,537,540 |
其他長線資產 | 2,758,000 | 151,039 | 192,638 |
總負債 | 31,026,000 | 5,409,008 | 2,694,262 |
現金負債比 | 2.09 | 1.41 | 1.01 |
注1: 最近一年 = 2020；近三年 = 2017-2020
注2: 現金/負債比，無論是現金還是負債，都請考慮公司長短期的數據，短期表示六個月到一年之間，長期表示一年以上
資料來源: Facebook 財報
持久力
Facebook 持久力 5 顆星 (5 星滿分)
貝蒂給 Facebook 的持久力 5 顆星，因為 Facebook 目前手邊有錢，日常運營盈利，而且也有遠見地開始投資於未來成長，同時，Facebook 也相對看好自己的公司，開始賺錢還債/回購股票。
持久力指標 (單位: 千元美金) | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
|---|---|---|---|---|
營運活動現金流量 | 38,747,000 | 36,314,000 | 29,274,000 | 24,216,000 |
用於投資活動的 | -30,059,000 | -19,864,000 | -11,603,000 | -20,038,000 |
集資活動現金流 | -10,292,000 | -7,299,000 | -15,572,000 | -5,235,000 |
自由現金流 | 23,632,000 | 21,212,000 | 15,359,000 | 17,483,000 |
注: 最近一年 = 2020；近三年 = 2017-2020
資料來源: Facebook 財報
好評度
Facebook 持久力 3.5 顆星 (5 星滿分)
貝蒂 Facebook 好評度給 3.5 顆星，因為它的品牌價值表現中庸 (折射市場的觀點)，不僅相較其他幾位科技巨頭 - 像是 Apple, Google, Microsoft 等落後，而且呈現下滑趨勢，但因為 Glassador 上員工評價不錯，總體 4 星以上，並且也比其他競爭對手好些，顯示對於好人才的吸引力還是挺夠。(不過它的樣本數相對其他科技公司小一些，~6K)
品牌價值 (單位: 十億美金) | Brand Value | 2019 - 2020 變化 |
|---|---|---|
Apple | 352 | +14% |
Microsoft | 327 | +30% |
324 | +5% | |
Tencent | 151 | +15% |
147 | -7% |
員工評價 | 星級評價 | 評價數 |
|---|---|---|
4.5 星 | ~18 K | |
Apple | 4.2 星 | ~21 K |
4.2 星 | ~1.2 K | |
Amazon | 3.9 星 | ~65 K |
4.4 星 | ~6.6 K |
資料來源: Glassdor 員工評價 (2021.3)
性價比
Facebook 性價比 4 顆星 (5 星滿分) - 2021.3 數據
貝蒂評估 Facebook 目前值得入手程度 4 顆星，因為 Facebook 最近 PE ratio 與過去相比 (注)，正處在相對低點，相較幾個市值相近的競爭對手也屬低段班，貝蒂覺得 Facebook 的股價應該正被低估。
同時，做中長期投資，未來一年很可能繼續注資，因此貝蒂也看預測 PE ratio，發現未來的 PE ratio會比比現在低，推測 Facebook 未來一年股價會持續被低估，可以繼續投入。
還有，拿市盈率與過去數據進行比較時，記得要找與你的投資標的處於類似市場景氣的年份 - 至於怎麼評估不同年份的市場景氣多類似，可以參考每年度的市場指數市盈率，當指數市盈率越接近，表示當年度的市場景氣狀況越近似，又因為 Facebook 是美股，我們可以重點參考反映美股市場的 S&P 500 的指數市盈率就好。
不過 Facebook 的狀況有點尷尬....因為跟目前市場指數市盈率 (2021.3.5 - PE ratio ~39) 最相似時間點應該是 2002 左右，但當時 Facebook 還沒出生 QAQ 所以貝蒂這次先跟過去兩年 (2019-2020) 年比較，評估還算處於相對低點。
Facebook PE ratio | 2021.3.6 | 2020.12 | 2019.12 |
|---|---|---|---|
26.17 | 27.05 | 31.87 |
注: 你也可以從 MacroTrend 的網站看到更清楚的 Facebook PE ratio 走勢
資料來源: Gurufocus
科技公司 PE ratio | PE ratio | 市值 (百萬美金) |
|---|---|---|
Tencent | 48.5 | 838,301.22 |
35.71 | 1,417,468.85 | |
26.15 | 752,582.22 |
資料來源: Gurufocus
前進美股成長股系列介紹
好啦，這篇綜合評價分析告一段落，想要回顧 Facebook 發展歷史跟商業模式等基本背景的捧油，可以看上篇文章: <前進美股成長股 | Facebook, Inc. (FB) 上篇- 基本背景與業務梳理>
本文為資訊整理與觀念分享，無任何投資推薦之意，投資必有風險，投資前務必自行研究分析再做判斷。
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